Управление активами и пассивами в коммерческом банке > Деньги в традиционной макроэкономической модели

Деньги в традиционной макроэкономической модели

Мы рассмотрели упрощенную версию традиционной кейнсианской модели, где попытались учесть основные элементы классической теории, которые критиковал Дж. М. Кейнс. Однако эта модель является неполным отражением кейнсианской теории по нескольким причинам. Во-первых, в ней не отводится должная роль денежной массе и другим финансовым активам, а также процентной ставке и денежно-кредитной политике. Во-вторых, игнорируется значение ценовых корректировок.
По мнению кейнсианцев, между процентной ставкой, денежной массой и реальным доходом существует зависимость, которая не учитывалась в классической модели. Обоснование этой зависимости основывается на трактовке Дж. М. Кейнсом теории спроса на деньги. Изучение влияния спроса на деньги, денежной массы и процентных ставок на экономическую активность потребует значительных усилий. Однако ваше время и усилия будут потрачены не зря. В данной главе мы рассмотрим версию традиционной кейнсианской модели, которая основана на использовании эффективных методов:

Денежно-кредитная политика в модели: Предположим, что ФРС проводит покупку ценных бумаг на открытом рынке (либо, как мы уже обсуждали в главе 17, сокращает учетную ставку или требуемую норму резервного покрытия), таким образом увеличивая номинальную денежную массу. Предположим далее, что уровень цен остается неизменным. (Как мы убедимся в следующей главе, это вряд ли возможно на практике.) Тогда, как показано на рис. 20-20, график LM сместится вниз и вправо, из положения LM(MQ/Р) в положение LM(M{/ PQ). До этого момента первоначальной точкой равновесия в модели IS-LM была точка Е. После смещения графика при первоначальном уровне реального дохода (yQ) номинальная ставка процента ( г° ) лежит выше нового графика LM и не соответствует новому равновесию в модели IS-LM. При данной ставке процента будет существовать избыточная денежная масса, и ставка процента снизится до точки А. При этом ожидаемые совокупные инвестиции и, следовательно, ожидаемые совокупные расходы возрастут. Это означает движение вниз вдоль графика IS из точки А по направлению к точке Е\ Точка Е% представляет собой новый равновесный уровень в модели IS-LM. Общий эффект увеличения номинальной денежной массы при постоянном уровне цен станет следствием увеличения равновесного реального дохода и сокращения равновесной номинальной ставки процента.
Наклон графика LM: На рис. 20-11 график LM имеет выпуклую форму и среднюю крутизну. Однако кривая может характеризоваться большой крутизной или пологостью. Нужно понять, почему так происходит. На рис. 20-12 представлен график LM, когда он характеризуется большой крутизной. Как показано на этом рисунке, когда график спроса на деньги имеет большую крутизну, то же самое можно сказать и о графике LM.
Совокупный спрос на деньги: Другим важным детерминантом спроса на номинальные денежные остатки (наличные деньги) является уровень номинального дохода, получаемого домашними хозяйствами. С его увеличением индивиды будут планировать больше покупок, к тому же больший объем наличных денег будет храниться на всякий случай. Таким образом, с увеличением номинального дохода растет и трансакционный спрос на деньги, обозначенный Mfr n (рис. 20-2/4), и спрос на деньги для непредвиденных сделок, обозначенный как Мргес (рис. 20-2Б). Хотя существует возможность воздействия на спрос изменений процентных ставок, но для упрощения допустим, что только доход (без учета воздействия изменений процентных ставок) влияет на Mfran и Мргес. Следовательно, можно допустить, что эти графики представляют собой вертикальные прямые. Совокупный спрос на номинальные денежные остатки На рис. 20-ЗА показано построение графика совокупного спроса на деньги.
Бюджетно-налоговая политика в модели IS-LM: В упрощенной модели экономики, которую мы рассматривали в главе 19, инструменты бюджетно-налоговой политики (например, изменение государственных расходов или налогообложения) оказывают мультипликационный эффект на равновесный реальный доход. Более того, в традиционной кейнсианской модели нет гарантий, что реальный доход будет равен уровню дохода при полной занятости. Следовательно, поскольку инструменты бюджетно-налоговой политики могут воздействовать на реальный доход, существует несколько аргументов в пользу их применения для стабилизации реального дохода. Однако этот анализ был сильно упрощен. Причина в том, что в ходе анализа рассматривалось лишь влияние бюджетно-налоговой политики на реальный доход и не принималось во внимание ее влияние на другие экономические факторы. Между тем одна из основных тем дискуссий об эффективности бюджетно-налоговой стабилизационной политики — это степень воздействия такой политики на ставку процента.
Предложение денег: В предыдущих главах мы уже обсуждали, как ФРС может оказывать влияние на предложение номинальных денежных остатков (наличных денег). Мы также рассматривали тот факт, что часть номинальной денежной массы содержит приносящие проценты депозиты, такие, как счета NOW. Теперь мы упростим анализ, насколько это возможно, и предположим, что центральный банк осуществляет предложение денег в форме беспроцентных депозитов и наличных денег. Пусть также предложение денег не зависит от номинальной процентной ставки, так что график предложения номинальных денежных остатков представляет собой вертикальную прямую (рис. 20-5).
Построение графика lm: График LM (LM schedule) — совокупность всех комбинаций уровней реального дохода и номинальных процентных ставок, при которых денежный рынок находится в состоянии равновесия. На рис. 20-11 показано построение графика LM; при этом мы исходим из условия, что предложение реальных денежных остатков остается неизменным. Как уже отмечалось, падение реального дохода, скажем с у0 до уу приводит к смещению влево графика спроса на реальные денежные остатки из точки т(/(Уг\) в #^00» так что равновесная процентная ставка должна уменьшиться с г°п до г (рис. 20-1L4). Это означает, что экономика перейдет от комбинации реального дохода — номинальной процентной ставки (у0 и г®), при которых денежный рынок первоначально находился в равновесии, к новой комбинации у{ и г1, при которой равновесие рынка сохраняется. Эти новые комбинации представлены точками равновесия денежного рынка на кривой LM (рис. 20-11Б).
Равновесие и неравновесие в модели IS-LM: Если мы назовем точку пересечения графиков IS-LM точкой равновесия, то существуют силы, которые автоматически вернут экономику в состояние равновесия в случае его временного нарушения.
Смещение графика is: Мы построили график IS путем изменения только номинальной ставки процента при неизменности других факторов, которые могут влиять на ожидаемые автономные расходы. Эти факторы включают в себя автономное потребление, государственные расходы и автономные чистые налоги. Увеличение реального автономного потребления или реальных государственных расходов приведет (при любой данной ставке процента) к росту ожидаемых совокупных расходов (рис. 20-18). В результате величина равновесного реального дохода будет больше. При этом находится новая комбинация реального дохода — процентной ставки, которая расположена правее предыдущей. Таким образом, рост автономного потребления или государственных расходов (либо сокращение автономных налогов) приведет к смещению графика IS вправо и вверх. Правостороннее смещение графика IS также произойдет, если график ожидаемых инвестиций сместится вправо и вверх. Это возможно, если, например, изменится ожидаемая прибыль фирм. При этом также увеличатся ожидаемые совокупные расходы и равновесный реальный доход при любой данной ставке процента, в результате чего произойдет смещение графика IS вправо.
Совмещение графиков IS и LM: На рис. 20-19 показано достижение одновременного равновесия. На нем представлены графики IS и LM, которые пересекаются в точке Е. Поскольку равновесие экономики достигается вдоль кривой IS, то в данной точке реальный доход равен ожидаемым реальным расходам (у0). К тому же точка Е принадлежит графику LM, поэтому денежный рынок находится в равновесии при процентной ставке г°.
Аргументы за и против координации денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики: Меры бюджетно-налоговой политики могут повлиять на положение графика IS, в то время как меры денежно-кредитной политики влияют на положение графика LM. В принципе меры бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики могут переместить график IS в положение, соответствующее ожидаемому уровню дохода. Затем меры денежно-кредитной политики сместят график ЬМв позицию, соответствующую этому уровню дохода и размеру ставки процента. Результатом всего этого будет координация политики {policy coordination).
Равновесная процентная ставка: На рис. 20-7 график спроса на реальные денежные остатки накладывается на график предложения реальных денежных остатков. В точке их пересечения предложение денег со стороны ФРС (MQ), измеряемых с учетом текущего уровня цен (Р0), удовлетворяет все потребности индивидов. Таким образом, в этой точке спрос на деньги равен их предложению.
Портфельный спрос на деньги: Как уже отмечалось, экономисты классической школы выделяли трансакционный мотив хранения денег, в соответствии с которым деньгам отводилась роль средства обращения. Дж. М. Кейнс следовал классической традиции (ведь Дж. М. Кейнс изучал экономическую теорию, изложенную в работах представителей классической школы). Следовательно, он воспринимал трансакционный мотив хранения денег и мотив предосторожности как часть общей теории спроса на деньги.
Эффект вытеснения: Очень проста причина того, что равновесный уровень реального дохода в модели IS-LMB результате проведения экспансионистской бюджетно-налоговой политики (увеличения государственных расходов или снижения налоговых ставок) вырастет на меньшую величину, чем предписывается традиционным эффектом мультипликатора. Когда реальный доход начинает расти, то же происходит и с объемом спроса на деньги, и с равновесной процентной ставкой. Повышение процентной ставки приводит к сокращению инвестиций фирм. В результате реальный доход уменьшается на величину, равную сокращению ожидаемых инвестиций в соответствии с эффектом мультипликатора.
Смещение графика: Как уже отмечалось, положение графика LM зависит от величины реальных денежных остатков. Причина в том, что мы строили график LM на основе различных значений реального дохода, в то время как объем реальных денежных остатков оставался неизменным. Предположим теперь, что ФРС увеличила номинальную денежную массу, в то время как реальный доход и уровень цен остались неизменными. Как показано на рис. 20-13, реальная денежная масса увеличится с MJPQ до М{/Р0. И хотя реальный доход остается постоянным в точке у0, равновесная номинальная ставка процента должна снизиться вследствие эффекта ликвидности, с г° до г1. Это значит, что рыночному равновесию теперь будет соответствовать новая комбинация реального дохода и процентной ставки (у0 и г\) и, следовательно, на графике LM эта точка будет лежать ниже и правее, чем точка на исходном графике LM. Увеличение номинальной денежной массы при постоянном уровне цен приводит к смещению графика LM вниз и вправо. Сокращение номинальной денежной массы при неизменном уровне цен повлечет за собой, соответственно, смещение графика LM вверх и влево.